文丨惠凯

　　在近期发布的并购决议中，有许多被并购标的触及到半导体、新动力界限，其中有的标的尚未盈利。

　　在监管的呵护和交流下，近一个月A股公司并购重组加快，半导体、新动力等行业成为被并购的热土。伸开并购重组的公司与被并购标的之间来回多数属于关联来回，通过并购一方面成心于上市公司造成“双主业”方式，但另一方面也会产生一定的对赌和商誉压力。

　　近期并购重组昭彰增加

　　并购重组正在成为监管和上市公司、中介机构共同期待的标的。2024年2月，证监会召开上市公司并购重组茶话会，从估值容忍度、并购重组标的等界限推动搞定并购重组商场的痛点。新“国九条”、“科创8条”等战术的出台，进一步饱读舞上市企业伸开产业整合。9月底，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组商场立异的倡导》，复旧科创板、创业板上市公司并购产业链险阻游钞票，复旧运作程序的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线开展稳当贸易逻辑的跨行业并购，复旧私募投资基金以促进产业整合为办法收购上市公司。

　　正因战术的握续饱读舞，让近期A股公司并购重组四肢昭彰增加。Wind深切，仅四季度以来，就有11家A股公司公布了并购重组决议，包括华峰化学、宇宙在线、华康股份、阳谷华泰、日播前锋、至正股份等。若对比8月上旬-10月上旬累计有12家公司发布并购重组决议，近期的并购节律剖释在加快。

　　其中，日播前锋贪图收购四川茵地乐材料科技集团有限公司71%股权，标的公司是专科从事锂离子电板粘结剂研发、分娩与销售的高技术企业；阳谷华泰拟贪图收购波米科技有限公司100%股权，标的公司家具主要垄断于半导体分立器件制造、半导体（先进）封装与液晶露露面板制造界限。

　　此外，至正股份拟通过要紧钞票置换、刊行股份及支付现款的表情径直及转折获取计算公司AAMI之99.97%股权，标的公司在半导体封装材料界限有一定上风；禾信仪器收购量羲时代部分股权，标的公司家具可垄断于超导量子计较、名义物理征询、拓扑超导、分子量子霍尔效应、极点物性征询、高能物理征询等联系界限。

　　举座来看，近期发布并购预案的11家公司中，也曾有4家公司并购决议触及到半导体和新动力界限，这意味着这两个界限的发展契机正在被越来越多的上市公司风趣。

　　股价提前响应运动涨停

　　部分被并购标的尚未盈利

　　日播前锋的主营业务是服装假想、工艺时代研发及分娩销售，本年前三季度归母净利润为-4053万元，是2021年以来的初次三季报亏本。公司发布的并购预案深切，四川茵地乐公司2022年、2023年和2024年上半年，营收分辩为4.15亿元、4.99亿元和2.1亿元，归母净利润分辩1.6亿元、1.6亿元和7629.81万元。

　　从日播前锋当今的主营业务界限来看，其与锂产业关联度较低。在监管层饱读舞上市公司尤其是“双创”板块上市公司整合产业链、合理程序寻求第二增长弧线的导向下，近似日播前锋这么的主板小市值公司跨界并购能否告成过审并落地，需要不雅察。

　　并购预案还深切，日播前锋向控股鼓动梁丰等增发募资的增发价是7.79元，而近期日播前锋股价运动6个涨停后，最新价已达18.65元，这么的股价变化让梁丰等刊行对象领有了较大的浮盈空间。

　　值得一提的是，近期有多个上市公司齐出现了公布重组音信前股价倏得涨停的征象，比如日播前锋在10月17日股价涨停确当晚发布了《要紧钞票重组停牌公告》。这么的情况致使于在日播前锋股吧里，灵验户提倡了重组音信是否泄露的疑问，比如日播前锋股吧的用户@时候节点卡的真准评述称“有内幕！（涨停）时候节点卡的真准”。

　　近似的还有主营业务是橡胶成品的阳谷华泰。阳谷华泰股价于10月24日涨停，公司在本日晚上发布了《盘算刊行股份等表情购买钞票事项的停牌公告》。阳谷华泰三季报深切，限度9月末，一家名为益安老本的私募，通过旗下“益安地风2号私募证券投资基金”借生长江证券的信用来回账户买入阳谷华泰股票，成为第三大流通鼓动。

　　公告深切，阳谷华泰贪图公告收购波米科技有限公司。波米科技的主要家具詈骂光敏性聚酰亚胺与光敏性聚酰亚胺涂层材料及液晶取向剂，垄断于半导体分立器件制造、半导体先进封装等界限。2023年、2024年前三季度，波米科技完了营收3481万元、2269万元，同期净利润分辩亏本844万元、718万元（注：扣除股份支付要素后本年扭亏为盈）。波米科技的实控东谈主为王传华，其同期亦然阳谷华泰的实控东谈主，这意味着这次并购为关联来回。

　　阳谷华泰的公告天然暂未深切收购对价，但阳谷华泰公告展望本次来回将达到《重组不停办法》规章的要紧钞票重组递次。沟通到近期证监部门屡次提倡将适合提高对重组估值的包容性、复旧来回两边在商场化协商的基础上合理详情来回对价，近似阳谷华泰并购波米科技等估值较高，且组成关联来回的要紧钞票重组能否告成通过审核，对其他上市公司、中介机构和投资者有较强的参考兴致。

　　相对而言，好意思锦动力的并购愈加聚焦于上市公司的主营业务。公告深切，好意思锦动力贪图收购大鼓动好意思锦集团握有的锦源煤矿51%股权、山西弘弛握有的正旺煤业49%股权、山西苏扬握有的正城煤业49%股权，这次要紧钞票重组组成了关联来回，成心于好意思锦动力达成“煤-焦-气化-氢”一体化产业链的补链、强链办法，擢升主营业务的中枢竞争力，还能搞定和大鼓动与关联方的同行竞争问题。

　　事迹方面，锦源煤矿、正旺煤业、正城煤业有着丰富的焦煤资源，但受多方面要素影响，利润暂未得到充分体现。公告深切，锦源煤矿2023年、2024年上半年净利润只须0.23万元、0.43万元；正旺煤业2023年、2024年上半年营收分辩为3.6亿元、2.8亿元，同期净利润分辩亏本9833万元、盈利4666万元；正城煤业2023年、2024年上半年营收分辩175万元、198万元，同期净利润为1.66万元、0.29万元。

　　券商请示商誉和对赌风险

　　举座来看，近期多数并购案例对于上市公司的业务和事迹是有着正面影响的。比如日播前锋连年来营收萎缩，本年前三季度营收同比下滑约一成，利润亏本4053万元，且鼓动权柄2022年以来也在握续萎缩。这次贪图并购的茵地乐公司所属的锂离子电板粘结剂行业商场出路更广袤，公司本年上半年完了营收2.1亿元、归母净利润7629万元，被并入日播前锋后，将有望对冲日播前锋主营业务的下滑压力，扭转上市公司事迹劣势。

　　对于收购标的溢价产生的商誉和事迹对赌风险，中信证券分析师连一席等东谈主在研报中请示，应热心收购钞票带来的商誉风险，“上一轮A股并购高潮中，由于部分上市公司盲目并购，导致公司商誉大幅上升，给A股带来了大齐的商誉减值风险，诸多上市公司因商誉暴雷问题严重拖累其2018年的事迹发达（2018年为2015年并购岑岭期三年喜悦期的终末一年）。”

　　值得一提的是，上述并购重组的要点仍然是沪深上市公司，北交所公司公布并购重组的还很少，后续北交所公司是否也会加入到并购重组大潮中，值得期待。

　　附表  A股公司最近一个月的并购事件（单元：元，%）

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