英伟达传来一则大音问。

　　天风海外证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息露馅，当今微软是巨匠最大的GB200客户，本年第四季度订单量激增3—4倍，订单量逾越其他扫数云管事商的总数。

　　郭明錤在新论说中暗意，Blackwell芯片的产能延长揣度在2024年第四季度初启动，揣度第四季度的出货量将在15万到20万块之间，揣度2025年第一季度出货量将权贵增长200%到250%，达到50万到55万块。

　　市集层面，英伟达股价握续狂飙，年内累计涨幅已高达186.5%，但华尔街对英伟达的后市揣度仍十分乐不雅。其中，好意思银暗意，英伟达2025—26财年的每股收益（EPS）将不绝高涨13%~20%，并将英伟达的标的价上调至190好意思元；高盛以为，英伟达的估值接近往时三年的市盈率中位数，何况与其同业比拟，其历史估值相对较低。

　　英伟达的猛料

　　天风海外证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息露馅，当今微软是巨匠最大的GB200客户，本年第四季度订单量激增3—4倍，订单量逾越其他扫数云管事商的总数。

　　郭明錤在新论说中暗意，英伟达Blackwell 芯片的产能延长揣度在2024年第四季度初启动。谈判到良品率和测试效果，揣度2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间，揣度2025年第一季度出货量将权贵增长200%到250%，达到50万到55万块。

　　这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能好意思满百万台的销量标的。英伟达创举东谈主兼CEO黄仁勋在此前的采访中暗意，公司行将推出的Blackwell芯片已全面投产、需求“恣意”。

　　当今，微软是采购Blackwell GB200最为积极的客户。除了原定用于测试的2024年第四季度GB200 NVL36订单外，微软最近盘算在英伟达DGX GB200 NVL72（也称为参考瞎想）投入大界限坐褥（2025年第二季度中期）之前，赢得定制的GB200 NVL72单位。

　　微软在2024年第四季度的Blackwell GB200订单量已从之前的300—500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400—1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。后续订单将主要聚会在NVL72。

　　据郭明錤更新的产业链订单信息，微软最近已与关节组件供应有计划论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。

　　富士康和广达持重托付微软的Blackwell系统，字据两家公司的拜访，微软的Blackwell GB200订单量遥遥最先其他云管事提供商，神话该公司正在赶快扩展其AI揣度材干。

　　微软盘算优先在低温数据中心（如好意思国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署Blackwell GB200，以主动缓解因冷却系统优化技术不及可能带来的潜在影响。

　　其他云管事提供商的订单包括，亚马逊在2024年第四季度的300—400机柜GB200 NVL36订单，以及Meta专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量皆权贵低于微软。

　　值得一提的是，微软Azure官方账号近日在酬酢平台上发文称，公司照旧拿到了搭载英伟达Blackwell GB200超等芯片的AI管事器，成为巨匠云管事供应商中首个用上 Blackwell 体系的公司。

　　郭明錤称，微软的Blackwell GB200关节组件供应商盘算于2024年第四季度开动大界限坐褥和出货，这将比其他云管事提供商更早地促进其供应链发达。

　　英伟达狂飙

　　市集层面，英伟达股价握续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿好意思元（约合东谈主民币24万亿元）。

　　尽管涨幅惊东谈主，但多家华尔街机构对英伟达的揣度仍十分乐不雅。

　　其中，好意思国银行分析师Vivek Arya、Duksan Jang等暗意，买入英伟达是“一代东谈主才有的一次的契机”，刻下英伟达的估值仍具有蛊惑力，因其2025年的PEG成见（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“好意思股科技七巨头”中其他公司1.9倍的均值。

　　好意思国银行不绝看好英伟达主要源自以下三个驱上路分：

　　1． 最近的行业事件（台积电事迹、AMD AI 事件、咱们与博通、好意思光科技等行业的会议、大型讲话模子的发布速率、顶级超大界限公司的本钱开销辩论以及 NVDA 贬责“恣意的布莱克威尔需求”）；

　　2．英伟达的企业合营伙伴筹商（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件居品 （NIM管事）被低估；

　　3．领有在将来两年内产生2000亿好意思元FCF（摆脱现款流）的材干。

　　好意思国银行揣度，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将不绝高涨13%~20%，并将英伟达的标的价上调至190好意思元。揣度到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67好意思元，届时市盈率将降至更海涵的24倍。

　　高盛也以为，当今英伟达订价合理，其估值接近往时三年的市盈率中位数，何况与其同业比拟，其历史估值相对较低。

　　高盛在最新的论说中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱能源，亦然扩大英伟达竞争上风的能源。

　　高盛暗意，Blackwell GB200居品的前置技术长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。谈判到刻下AI需求仍隆盛配景，在可料思的将来，英伟达的芯片供应将保握殷切。

　　高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和东谈主形机器东谈主亦然英伟达在AI领域刻下和将来增长的伏击驱能源。

　　高盛揣度，基于Blackwell的芯片居品增长仍将按盘算进行，该居品到来岁一季度将孝敬营收达数十亿好意思元，到来岁4月及之后还会进一步增长。

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株连剪辑：王长生